Friday 9 October 2026
Dagens namn: Ingrid, Inger
Vattenfalls tredje kvartalsrapport för 2025 visar en betydande förbättring i underliggande rörelseresultat, med en ökning på 33 procent till 21,5 miljarder kronor för de första nio månaderna. Denna utveckling drivs av framgångsrika prissäkringar på kontinenten, starkare tradingresultat och ökad kärnkraftsproduktion, trots lägre priser i Norden på grund av god hydrologi och mild väderlek. Bolaget tar samtidigt konkreta steg i sin strategi för fossilfrihet genom 2040, med investeringar i vindkraft, kärnkraft och solenergi som stöder Europas energiomställning. Denna rapport understryker Vattenfalls roll som ledande aktör i en volatil energimarknad, där fossilfri övergång blir allt viktigare för hållbarhet och konkurrenskraft.
Vattenfalls underliggande rörelseresultat för januari till september 2025 steg till 21,5 miljarder kronor, en ökning med 5,3 miljarder kronor jämfört med föregående år. För det tredje kvartalet ensamt nådde underliggande resultat 6,2 miljarder kronor, en dramatisk vändning från förlusten på 2,2 miljarder kronor i Q3 2024. Den rapporterade vinsten för perioden sjönk dock till 13,1 miljarder kronor på grund av engångseffekter som avsaknaden av kapitalvinster från projektförsäljningar och värdeförändringar i derivat från 2024.
En viktig drivkraft är hedging-strategin, där framåtlutande kontrakt täcker 70–80 procent av produktionen och skyddat mot prissvängningar mellan nordiska och kontinentala marknader. Kärnkraftsproduktionen ökade med 10 procent till cirka 40 TWh tack vare optimeringar vid Ringhals 3 och 4, medan tradingverksamheten gynnats av arbitrage mellan nordisk överskott och kontinentala brister. Nordisk vattenkraft kompenserades negativt med 3–4 miljarder kronor på grund av prisfall från 0,50 kronor/kWh till 0,25 kronor/kWh, orsakad av en blöt sommar.
För att illustrera utvecklingen, här är en tabell med nyckeltal för de första nio månaderna:
| Mått | 2025 (SEK mdr) | 2024 (SEK mdr) | Ändring (%) |
|---|---|---|---|
| Underliggande rörelseresultat | 21,5 | 16,1 | +33 |
| Rapporterad vinst | 13,1 | 28,3 | -54 |
| Netto-skuld | 150 | 150 | 0 |
| ROE (%) | 8 | 7 (mål) | +1 |
Jämfört med H1 2025, där underliggande resultat var 15,3 miljarder kronor, bidrog Q3 med ytterligare momentum från vindkommissioneringar. Historiskt sett återhämtade sig Vattenfall från en förlust på 10 miljarder kronor 2023 till 33,8 miljarder kronor i rörelseresultat 2024, tack vare mogen hedging med 80 procents täckning mot 50 procent 2022. Analytiker från EnergyWatch beskriver resultatet som resilient mitt i motvindarna och prognostiserar ett helårsresultat på 25–28 miljarder kronor.
Vattenfalls initiativ för fossilfri energi fokuserar på diversifiering av förnybara källor, med investeringar på 10–12 miljarder euro årligen. Under Q3 2025 avancerade bolaget flera nyckelprojekt som stöder målet om fossilfrihet till 2040, i linje med EU:s Green Deal och Sveriges koldioxidneutralitet 2045.
Först kärnkraft: På Väröhalvön i Sverige har Vattenfall valt två leverantörer av små modulära reaktorer (SMR), Rolls-Royce och NuScale, baserat på beprövad teknologi. Projektet, med investering på 20–30 miljarder kronor, siktar på 2–3 GW ny kapacitet till 2035 för att ersätta åldrande reaktorer. Det kan förse 500 000 hem med el och stödja industriell elektrifiering, trots utmaningar som regulatoriska godkännanden och lokal motstånd.
Inom vindkraft utmärker sig Zeevonk-projektet i Nederländerna, en 1,5 GW offshore-anläggning med flytande sol (0,5 GW). Tillståndet reviderades till två faser för att anpassa till långsammare vätgasmarknad, med fas 1 online 2028 och investering på 2–3 miljarder euro. Det kommer producera el till 1,5 miljoner hem och grön vätgas för industri, i partnerskap med TotalEnergies.
På landbaserad vind investarar Vattenfall 100 miljoner pund i Clashindarroch II i Storbritannien, en 66 MW utökning som förser 61 000 hem med fossilfri el från 2027 och minskar CO2-utsläpp med 100 000 ton årligen. I Tyskland invigdes Tützpatz, landets största agrivoltaiska anläggning på 55 MW, som kombinerar solenergi med betesmark för biologisk mångfald och genererar 50 GWh årligen.
Ytterligare infrastruktur som Luleå-kraftledningen (400 kV, 50 km) stärker norra Sveriges elnät med 2 GW kapacitet till 2028, för batterifabriker och grön stålproduktion. Kundinitiativ inkluderar biometanavtal och AI-baserade optimeringsverktyg för energieffektivitet.
Följ Vattenfalls officiella rapporter regelbundet för uppdateringar. Diversifiera investeringar i förnybart genom ETF:er fokuserade på EU:s energiomställning. Övervaka geopolitiska risker som gaspriser via källor som Reuters, och använd appar för att optimera ditt eget elförbrukning.
Trots positiva resultat möter Vattenfall utmaningar som geopolitiska spänningar, som påverkar gaspriser, och försörjningskedjeproblem för vindkraftens sällsynta jordartsmetaller. Regulatoriska debatter kring kärnkraftens plats i EU:s taxonomi och stigande kostnader för turbiner (upp 15 procent enligt IRENA) utgör ytterligare risker. Bolagets netto-skuld på 150 miljarder kronor är stabil, men kapitalutgifter på 25 miljarder kronor hittills i år fokuserar 60 procent på förnybart.
Framåtblickande förväntas helårsvinsten 2025 ligga på 20–25 miljarder kronor, med 2026 inriktad på SMR-beslut och 2 GW ny förnybar kapacitet. CEO Anna Borg betonar finansiell disciplin och anpassning till marknaden, där kärnkraft och vind blir ryggraden för industrins konkurrenskraft. Extern bedömning från World Benchmarking Alliance ger Vattenfall genomsnittligt klimatbetyg, med beröm för vind men krav på snabbare kolavfasning. Investerarsentiment är positivt, med aktiekursuppgång på 5 procent efter rapporten.
Vattenfalls mål är fossilfrihet till 2040, med 100 procent fossilfri elproduktion, i linje med EU:s nettonollmål till 2050. Rapporten visar framsteg genom investeringar i SMR-kärnkraft och vindprojekt som Zeevonk, som tillsammans kan generera el till miljoner hem utan fossila bränslen. Denna strategi minskar beroendet av kol i Tyskland och stödjer Sveriges koldioxidneutralitet 2045, med över 70 procent fossilfri produktion redan 2024 på 137 TWh.
Priserna för nordisk vattenkraft föll 50 procent på grund av stark hydrologi och mild väder, vilket minskade intäkterna med 3–4 miljarder kronor. Däremot steg kontinentala priser 20–30 procent från högre gaspriser och vindvariationer, vilket gav hedgingvinster på 10–15 euro/MWh i Tyskland och Nederländerna. Vattenfalls hedging, som täcker 70–80 procent av outputen, mildrade riskerna och ledde till en 33-procentig ökning i underliggande resultat till 21,5 miljarder kronor.
Nyckelfokus ligger på Värö SMR för kärnkraft, med potential för 2–3 GW till 2035, och offshore-vind som Zeevonk på 1,5 GW med vätgasintegration. Onshore-projekt som Clashindarroch II i Storbritannien lägger till 66 MW från 2027, medan Tützpatz i Tyskland kombinerar 55 MW sol med jordbruk. Dessa initiativ, med totala investeringar på miljarder euro, adresserar gridbegränsningar och stödjer industrier som grön stålproduktion i norra Sverige.
Vattenfalls underliggande vinst på 21,5 miljarder kronor för nio månader överträffar Fortums 15-procentiga nedgång år-over-år, tack vare bättre hedging och kärnkraft. Till skillnad från Ørsteds förseningar i vindprojekt har Vattenfall säkrat tillstånd och FID för flera anläggningar, vilket ger stabilitet i en marknad med volatila priser. Analytiker noterar Vattenfalls motståndskraft mot basisrisk mellan marknader, med ROE på 8 procent ovanför målet.
Geopolitiska faktorer som gasprisökningar och försörjningskedjeproblem för vindkomponenter utgör huvudrisker, med turbinkostnader upp 15 procent. Regulatoriska hinder, som godkännanden för SMR och EU-debatter om kärnkraft, kan fördröja projekt, medan kolavfasning i Tyskland möter kritik från miljöorganisationer. Vattenfall motverkar detta med diversifiering och finansiell disciplin, men exponering mot vindvariationer kräver fortsatt hedging för att skydda vinster.
Vattenfalls avtal för biometan, som med Stockholm Exergi, tillåter kunder att ersätta fossila bränslen i leveranskedjor och minska Scope 3-utsläpp med upp till 90 procent per enhet. Dessa lösningar integreras med EU:s energieffektiviseringsdirektiv och erbjuder certifierad grön gas för industrier som raffinaderier. För företag innebär det lägre koldioxidavgifter och förbättrad hållbarhetsrapportering, med Vattenfalls AI-verktyg som optimerar förbrukning för ytterligare besparingar.
Hedging innebär framåtlutande kontrakt för att säkra priser på elproduktion, vilket Vattenfall använder för 70–80 procent av outputen för att motverka volatilitet. I 2025 skyddade det mot nordiska prisfall samtidigt som det utnyttjade kontinentala uppgångar, vilket bidrog till Q3-vinsten på 6,2 miljarder kronor. För nybörjare är det som en försäkring mot marknadsrisker, essentiell i en post-Ukraina-kris-era med osäker gasförsörjning.
